社會(huì)養(yǎng)老壓力加劇疊加三大支柱發(fā)展失衡，發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)成為必由之路。

1)中國人口老齡化加速，養(yǎng)老壓力進(jìn)一步加劇。根據(jù)第七次人口普查數(shù)據(jù)，中國育齡婦女總和生育率降至1.30，低于國際15的警戒線。而預(yù)期壽命則繼續(xù)增長。2023年我國 65歲以上老年人口已達(dá)2.2億人，占比15.4%，明顯超出深度老齡化標(biāo)準(zhǔn)(14%)。

2)三大支柱發(fā)展不均衡，第三支柱亟待補(bǔ)位。目前我國養(yǎng)老三支柱體系發(fā)展不均衡，第一支柱一支獨(dú)大(占比高達(dá) 57%)，且第一、第二支柱面臨發(fā)展瓶頸:①第一支柱: 基本養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋面廣泛，但目前支付壓力較大。截至 2023 年底,基本養(yǎng)老保險(xiǎn)參保人數(shù)約占當(dāng)年全國總?cè)丝诘?/span>76%，已進(jìn)入低速增長階段，并且累計(jì)結(jié)余很大程度上依賴于各級(jí)財(cái)政補(bǔ)貼。根據(jù)中國社科院測算，到2035年累計(jì)結(jié)余將完全耗盡。②第二支柱:企業(yè)年金市場覆蓋率尚有不足，發(fā)展面臨瓶頸。2023年企業(yè)年金結(jié)余規(guī)模和參保人數(shù)僅為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的41%和2.9%。我們預(yù)計(jì)央企、大型國企等企業(yè)年金傳統(tǒng)優(yōu)勢市場的容量已近飽和，未來覆蓋率提升面臨阻礙，而職業(yè)年金僅覆蓋機(jī)關(guān)事業(yè)單位，存在明顯天花板，

3)相對(duì)于旺盛的養(yǎng)老照護(hù)需求，國內(nèi)養(yǎng)老服務(wù)供給水平存在明顯短缺。從養(yǎng)老機(jī)構(gòu)數(shù)量來看，自 2012年以來中國養(yǎng)老機(jī)構(gòu)數(shù)量逐年下滑，雖然2019年以后逐步回升，但是截至 2022年僅約為2011年水平。我們預(yù)測，至2060年中國新增社會(huì)養(yǎng)老床位的潛在需求約為200-400萬張。

養(yǎng)老金融覆蓋多個(gè)行業(yè)、多類產(chǎn)品，其中保險(xiǎn)產(chǎn)品扮演重要角色。1)養(yǎng)老金融范疇較廣，既包括制度化的養(yǎng)老金三支柱，也包括養(yǎng)老金制度外的商業(yè)化養(yǎng)老金融服務(wù)，其中保險(xiǎn)產(chǎn)品是重要的組成部分。2)個(gè)人養(yǎng)老金制度:2022年11月，人社部等五部委發(fā)布《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》以及相關(guān)配套文件，個(gè)人養(yǎng)老金制度正式開始在 36個(gè)城市先行，目前開戶數(shù)已經(jīng)超過5000萬人。保險(xiǎn)產(chǎn)品是個(gè)人養(yǎng)老金制度的重要投資方向，目前個(gè)養(yǎng)產(chǎn)品共762款，其中保險(xiǎn)產(chǎn)品82款，占比約 11%，其中以兩全和養(yǎng)老年金為主。3)養(yǎng)老服務(wù)金融:當(dāng)前商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)市場產(chǎn)品供給多樣，主要以年金保險(xiǎn)等為主。根據(jù)國家金融監(jiān)管總局在2024年1月國新辦新聞發(fā)布會(huì)上提供的數(shù)據(jù):①商業(yè)保險(xiǎn)年金已積累養(yǎng)老金規(guī)模超過6萬億元，覆蓋近1億人;②個(gè)人稅延型養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)實(shí)際展業(yè)規(guī)模有限，目前已并入個(gè)人養(yǎng)老金制度，③專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)已進(jìn)入常態(tài)化經(jīng)營，截至2023 年末保單件數(shù)約74萬件，累積養(yǎng)老準(zhǔn)備金規(guī)模超過 106億元。④商業(yè)養(yǎng)老金是養(yǎng)老保險(xiǎn)公司經(jīng)營的新型養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，自2023年初開始試點(diǎn)，試點(diǎn)滿一年已累計(jì)開戶超過59萬個(gè)，其中國壽養(yǎng)老排名第一，累計(jì)開立賬戶數(shù)37.4萬戶，存量規(guī)模達(dá)79億元。

社區(qū)養(yǎng)老與居家養(yǎng)老共同發(fā)展，打造全流程養(yǎng)老服務(wù)。1)保險(xiǎn)公司通過積極布局養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)，與自身保險(xiǎn)主業(yè)可以產(chǎn)生良性互動(dòng)，通過“保險(xiǎn)+養(yǎng)老服務(wù)生態(tài)賦能長期增長。2)近年來保險(xiǎn)公司積極參與養(yǎng)老社區(qū)投資建設(shè)，已經(jīng)形成了重資產(chǎn)、輕資產(chǎn)和輕重結(jié)合三大投資模式。其中泰康人壽是國內(nèi)最早探索投資養(yǎng)老社區(qū)的保險(xiǎn)公司之一，主要為重資產(chǎn)模式，其養(yǎng)老社區(qū)泰康之家將養(yǎng)老社區(qū)與康復(fù)醫(yī)院對(duì)接,推出中國特色醫(yī)養(yǎng)結(jié)合模式。3)2022年以來,隨著我國 901713養(yǎng)老模式的確立，部分險(xiǎn)企也在探索居家養(yǎng)老服務(wù)。中國平安于2022年9月發(fā)布居家養(yǎng)老服務(wù)品牌“平安管家”，三位一體的養(yǎng)老管家”，包括智能管家、生活管家和醫(yī)生管家。截至2023年12月31日，平安居家養(yǎng)老服務(wù)已先后覆蓋全國54 個(gè)城市，累計(jì)超8萬名客戶獲得居家養(yǎng)老服務(wù)資格，客戶整體評(píng)價(jià)良好。