提升勝率思維，把握真成長創(chuàng)新方向一主動權(quán)益基金2023年回顧及2024年展望本報告導(dǎo)讀:本文對主動權(quán)盈基金市埽做了歷史復(fù)盤,總站了基金市場發(fā)展態(tài)勢.基金管理人情況以及基金投資人行為的特扛。并對下一階段基金配置的方向做了晨望。本大還通過文本處理執(zhí)術(shù),梳理了全市場主動權(quán)蓋基金齷理對后市以及主要行業(yè)的褫資觀點,以供投資人參考。摘要:·基金市瑪十年發(fā)展的五大特征:(1)行業(yè)持續(xù)擴容，目前總規(guī)模已達27萬億元。(2)貨幣基金“半壁江山”格局不在，債券基金是規(guī)模增長的“基石”。(3）股混基金的新發(fā)、存量規(guī)模都會受到A股行情的影響，并且滯后于行情表現(xiàn)。(4)指數(shù)基金（含ETF)在行情震蕩或者下行階段，貢獻權(quán)益基金規(guī)模主要增量。(5)投資方向清晰穩(wěn)定的行業(yè)主題基金在2015年以來數(shù)量和規(guī)模占比都不斷提升。投資人對工具型產(chǎn)品的認可度越來越高?；鸸芾砣颂空骨闆r: 2014年-2015年、2019年-2021年是主動權(quán)益基金發(fā)展的“黃金期”，基金管理人份額大幅提升。

在行情乒風期證規(guī)模的下降主要源于產(chǎn)品凈值的下跌，份額其實相對穩(wěn)定。在核心資產(chǎn)上行階段:市場圍繞高景氣產(chǎn)業(yè)方向展開多輪結(jié)構(gòu)性趨勢上漲行情，主動基金超額收益明顯。投研能力強、人才儲備更完善、多方向布局的大中型基金管理人更具優(yōu)勢，績優(yōu)產(chǎn)品更多。在核心資產(chǎn)下行階段:基于預(yù)期的價值投資策略失效，風險度位于兩端的基金表現(xiàn)更優(yōu):一是堅守價值投資的老將，二是科技成長投資新銳和中生代。機構(gòu)投資人持有基金偏好:相比個人，機構(gòu)資金在專業(yè)度和信息獲取方面有優(yōu)勢，因此基金份額增加、且主要來自機構(gòu)資金的基金產(chǎn)品，多數(shù)有超額收益。從機構(gòu)資金的動向看，有兩點特征:第一，更青睞10億-50億元規(guī)模的主動權(quán)益基金產(chǎn)品。第二，2023年機構(gòu)認可以下三類基金: (1)長期業(yè)績穩(wěn)健向上、偏價值風格的基金;(2）)醫(yī)藥及證科技成長風格基金;(3)風險收益來源相對清晰的主動量化基金。下一階段基金配置展望:(1)提升勝率思單。優(yōu)化底倉配置。從長期視角看，把握質(zhì)量、低波和紅利為核心的低風險、高勝算策略，是底倉組合長期穿越不同風險勝算市場的關(guān)鍵。(2)尋求超額收益,把握“真咸長”、“真創(chuàng)新”方向。具體而言，主動權(quán)益基金未來可能產(chǎn)生超額收益的方向有:“真成長”科技方向、“真創(chuàng)新”醫(yī)藥方向、高股三息有安全邊際的方向。主動權(quán)益基金蛭理對后市的晨望:對2023年四季報基金經(jīng)理的投資茁觀,點做本文挖掘。多數(shù)基金經(jīng)理認為市場已處于階段性底部區(qū)域，對后市相對樂觀,認為行情在震蕩之后會逐步回暖。本文還對下一階段主要行業(yè)方向（包括周期、地產(chǎn)、消費、科技、金融、新能源、軍工、醫(yī)藥）基金經(jīng)理的觀點做了梳理。

風險提示:本報告結(jié)論完全基于公開的歷史數(shù)據(jù)進行計算，對基金產(chǎn)品和基金管理人的研究分析結(jié)論并不預(yù)示其未來表現(xiàn),也不能保證未來的可持續(xù)性，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。1基金市場發(fā)展態(tài)勢1.1.基金市場整體規(guī)模近十年持續(xù)擴張2014年以來,公蘇基金市場規(guī)模整體王現(xiàn)持塊增長的態(tài)勢。截至2023年底,全市場各類型基金產(chǎn)品總數(shù)量1.15萬只,基金份額總計26.5萬億份，資產(chǎn)凈值總計27.3萬億元。但從基金市場規(guī)模逐年增速看，基金規(guī)模同步甚至滯后于A股行情變化。

1.2．債券型基金是基金市場規(guī)模的“基石”2018年之前,貿(mào)幣基金市場份領(lǐng)占全市場的“半壁江山2016年機構(gòu)資金加大對貨幣基金的配置力度,由于機構(gòu)對市場利率敏感，中贖行為有較高的趨同性,增加了貨幣基金流動性管理的壓力，且存在部分產(chǎn)品為了追逐收益、擴大規(guī)模,采用拉長久期、增加風險暴露的激進行為。針對以上現(xiàn)象，2017年證監(jiān)會頒布《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規(guī)定》,對貨幣基金的流動性風險做了特別規(guī)定,控制貨幣基金規(guī)模的無序擴張,對面向機構(gòu)的貨幣基金、面相零售的貨幣基金做了產(chǎn)品分類監(jiān)管，并設(shè)置了相比非貨幣基金更為嚴格的流動性風險管理指標限制。2019年以來賞幣基金規(guī)棋市場占比明顯下降,目前占比的40%.相較而高,債券型基金快速擴客,市場份版占比不斷提升,目前占比為30%,咸為基金市場規(guī)模的穗定“基石”。