諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)家們，為什么都愛(ài)養(yǎng)老年金？2022年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)最近揭曉，三位獲獎(jiǎng)?wù)咧?，大家最熟悉的是美?lián)儲(chǔ)前主席本·伯南克。他是哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士、麻省理工經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，著有《大蕭條》等經(jīng)典著作，2006-2014年期間擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席，成功應(yīng)對(duì)了2008年全球金融危機(jī)。但很多人不知道的是，這位諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)家，用腳投票，購(gòu)入了大額的年金險(xiǎn)，作為自己的退休金計(jì)劃。在伯南克擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席期間，他必須披露自己的個(gè)人資產(chǎn)。2008年公布的一份個(gè)人財(cái)務(wù)清單顯示，他最大的資產(chǎn)居然是兩份年金險(xiǎn)，每份的價(jià)值都在50萬(wàn)至100萬(wàn)美元之間。到了2012年，他的年金險(xiǎn)資產(chǎn)更是占到了他總投資的90%，而股票基金和債券基金分別只占了1%和2%。伯南克的資產(chǎn)配置被公開(kāi)后，在美國(guó)曾引發(fā)很多不解，有人甚至質(zhì)疑他“是不是蠢”。

作為世界上最會(huì)和錢(qián)打交道的人之一，他的金融知識(shí)、能力和人脈遠(yuǎn)超普通人，投資怎么會(huì)如此保守?zé)o趣呢？2008年美國(guó)金融危機(jī)導(dǎo)致很多人的養(yǎng)老賬戶大幅縮水，而像伯南克這樣用年金險(xiǎn)儲(chǔ)備養(yǎng)老金的人，卻仍然擁有安全有保障的退休收入。事實(shí)上，也許正因?yàn)樗麑?duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)比普通人更深刻，才會(huì)更加敬畏風(fēng)險(xiǎn)，也更能看到年金險(xiǎn)獨(dú)一無(wú)二的價(jià)值。除了伯南克，還有一位諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)家也非常推崇養(yǎng)老年金，他是哈佛大學(xué)最高級(jí)別大學(xué)教授羅伯特·默頓，曾為美國(guó)政府開(kāi)發(fā)養(yǎng)老金管理程序。在2021年9月在中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展峰會(huì)上諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者羅伯特·莫頓強(qiáng)調(diào)，一個(gè)人退休后的生活水準(zhǔn)并不是由財(cái)富總額決定，而是由收入現(xiàn)金流來(lái)決定的。

《時(shí)代周刊》曾發(fā)表過(guò)一篇文章，指出：終身收入現(xiàn)金流，對(duì)退休生活的幸福很關(guān)鍵。這個(gè)結(jié)論來(lái)自于英國(guó)首次“全國(guó)幸福指數(shù)”調(diào)查。該調(diào)查由英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局負(fù)責(zé)，歷時(shí)12個(gè)月之久。結(jié)果顯示，有退休金的老人是英國(guó)幸福感最強(qiáng)的群體之一。全球資管巨頭貝萊德也曾在美國(guó)做過(guò)一次退休調(diào)研，1,035位已退休者中，有83%的人表示，退休后才發(fā)現(xiàn)，穩(wěn)定的終身收入，比他們?cè)疽詾榈倪€要更重要。這些調(diào)查結(jié)果都與諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·莫頓的斷言不謀而合。1退休后的生活水平由現(xiàn)金流決定2莫頓教授認(rèn)為，退休目標(biāo)是，退休后的生活水平與工作生涯晚期持平，而生活水平是由現(xiàn)金流來(lái)決定的，所以目標(biāo)不是總財(cái)富，而是收入。01一個(gè)人退休后的生活水準(zhǔn)并不是由財(cái)富總額決定，而是由現(xiàn)金流來(lái)決定的，所以養(yǎng)老規(guī)劃的目標(biāo)，不是資產(chǎn)積累，而是為退休以后安排好替代性收入。02要設(shè)置好養(yǎng)老替代性收入，設(shè)計(jì)的產(chǎn)品在退休時(shí)能夠替代收入，而非僅進(jìn)行資產(chǎn)積累。也就是說(shuō)，養(yǎng)老規(guī)劃的目標(biāo)，不是簡(jiǎn)單的資產(chǎn)積累，而是安排好替代性收入。

退休以后，不管是生活開(kāi)支，還是醫(yī)療支出，依靠的都是現(xiàn)金，我們需要持續(xù)不斷的收入現(xiàn)金流來(lái)維持生活。任何資產(chǎn)，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)也好，房產(chǎn)也好，不管市場(chǎng)價(jià)值有多高，都無(wú)法直接“當(dāng)錢(qián)花”。曾有這樣一則新聞，一位老太太將拆遷所得的3套房產(chǎn)全部給了孫女，約定孫女先把其中一套給老人居住，并且承擔(dān)贍養(yǎng)老人的義務(wù)。然而孫女拿了房子以后，卻對(duì)奶奶不聞不問(wèn)，連老人生病期間的醫(yī)藥費(fèi)也不出。有錢(qián)不等于值錢(qián)，對(duì)老年人來(lái)說(shuō)更是如此。電視劇《安家》中，宋爺爺和江奶奶的愛(ài)情故事感動(dòng)了不少人，坐擁千萬(wàn)豪宅，也依舊沒(méi)錢(qián)看病，當(dāng)宋爺爺躺在醫(yī)院急需用錢(qián)救命，江奶奶急得大哭，要趕緊賣(mài)掉房子，期間外甥不同意，拖延，宋爺爺?shù)牟](méi)能得到及時(shí)的治療，最終病情惡化離開(kāi)了人世。

退休以后，不管是生活開(kāi)支，還是醫(yī)療支出，依靠的都是現(xiàn)金，我們需要持續(xù)不斷的收入現(xiàn)金流來(lái)維持生活。任何資產(chǎn)，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)也好，房產(chǎn)也好，不管市場(chǎng)價(jià)值多高，都無(wú)法在直接”當(dāng)錢(qián)花“。甚至當(dāng)你急用錢(qián)的時(shí)候，只能低于市場(chǎng)價(jià)處理掉。養(yǎng)老金替代率處于警戒線之內(nèi)良好的退休目標(biāo)是，退休后的生活水平與工作生涯晚期持平。中國(guó)養(yǎng)老金融50人論壇發(fā)布的名為《重構(gòu)我國(guó)養(yǎng)老金體系的戰(zhàn)略思考》的報(bào)告稱(chēng)，中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)的核心問(wèn)題是養(yǎng)老金缺口大，難以應(yīng)對(duì)老齡化挑戰(zhàn)。良好的退休目標(biāo)是，退休后的生活水平與工作生涯晚期持平，所以，當(dāng)我們?cè)谧鲳B(yǎng)老投資決策時(shí)，應(yīng)該關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是退休后的收入變動(dòng)，而不是回報(bào)率的波動(dòng)。報(bào)告認(rèn)為，盡管經(jīng)過(guò)連續(xù)十年以上的養(yǎng)老金待遇調(diào)整，但基本養(yǎng)老金替代率仍然處于較低水平。退休人員的基本生活保障面臨著較大風(fēng)險(xiǎn)。