在償二代下，資本比例不再約束增長，為此投行關(guān)注償付能力報(bào)告的重點(diǎn)從識別資本轉(zhuǎn)向揭示資本流動及其含意。投行不再對風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)行進(jìn)一步分析，而是研究可用資本的波動。 在第三季度保險(xiǎn)公司的資本比例幾乎沒有波動。中國保險(xiǎn)公司償付能力比率保持在224-327%，除了人保壽險(xiǎn)是171%，但這仍然高于償二代政策下的100%最低要求（圖1&圖2）。盡管保費(fèi)增長（壽險(xiǎn)+17%，財(cái)險(xiǎn)+9%），本季度資本比率變化不大，整體上壽險(xiǎn)下降2個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)險(xiǎn)上升2個(gè)百分點(diǎn)。

在第三季度，只有中國 人壽再保險(xiǎn)和中國財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)分別進(jìn)行了15億增資。其他公司依靠內(nèi)部收益維持資本比率在較強(qiáng)水平，這表明大部分保險(xiǎn)公司在償二代下的資本比率接近自我維持。在壽險(xiǎn)方面，投行注意到相比償一代，保費(fèi)增長和 資本消耗關(guān)聯(lián)弱，使得對資本狀況的預(yù)測更加困難。但是在償二代，壽險(xiǎn)公司“可用資金”不僅包含傳統(tǒng)的股權(quán)和債務(wù)，也包括未來收益（有效業(yè)務(wù)價(jià)值），換句話說公司提供越多的增長，就創(chuàng)造更多的資本。這可 能會提供一種新方式追蹤保險(xiǎn)公司的潛在利益增長。

誰在三季度創(chuàng)造更多的價(jià)值？在16年三季度末，主要的壽險(xiǎn)公司資本結(jié)構(gòu)由未來收益（有效業(yè)務(wù)價(jià)值）（約55%），股東權(quán)益（約40%）和債務(wù)（約5%）組成。償二代提供一致框架來比較壽險(xiǎn)公司有效盈利能力。圖3表示，平安現(xiàn)有的業(yè)務(wù)更加有利可圖，而人保壽險(xiǎn)和人保健康盈利能力最低。在三季度，由于股東權(quán)益增加 和有效業(yè)務(wù)價(jià)值增長驅(qū)動，大多數(shù)的壽險(xiǎn)公司可用資本實(shí)現(xiàn)適度增長（圖5）。正如投行預(yù)料的，平安壽險(xiǎn)在 三季度有效價(jià)值增長最高，顯示了其新單銷售方面更強(qiáng)的盈利能力和比同行更強(qiáng)的價(jià)值創(chuàng)造能力。據(jù)投行分析， 中國人壽和人保壽險(xiǎn)有效業(yè)務(wù)價(jià)值分別下降2.2%和1.7%。