資管新規(guī)深度解讀2022年1月1日資管新規(guī)正式實(shí)施一、資管新規(guī)核心內(nèi)容解讀二、資管新規(guī)對(duì)市場(chǎng)的影響四部委聯(lián)合發(fā)文足見份量2018年4月27日1、什么是資管新規(guī)？由于新冠肺炎疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)范轉(zhuǎn)型面臨較大壓力，2020年7月31日，人民銀行正式官宣：資管新規(guī)過渡期延長至2021年底。銀行、證券、信托等不允許再提供保本保收益的理財(cái)產(chǎn)品。如果投資出現(xiàn)問題按實(shí)際兌付。金融機(jī)構(gòu)不可墊資代付，否則嚴(yán)懲?！邦A(yù)期收益率”、“年化收益率”轉(zhuǎn)變成“比較基準(zhǔn)收益”。產(chǎn)品凈值小于1時(shí)，形成浮虧?？刹樵儯哨H回，像基金一樣。

規(guī)定了資管產(chǎn)品杠桿比例上限，禁止各類資管產(chǎn)品的多層嵌套，限制了杠桿的使用范圍、降低了杠桿比例。2、資管新規(guī)的三大核心內(nèi)容2.1-什么是去杠桿？簡(jiǎn)單來說，“杠桿”指的就是借債進(jìn)行投資運(yùn)營，以較少的本金獲取高收益。這種模式在金融危機(jī)爆發(fā)前為不少企業(yè)和機(jī)構(gòu)所采用，特別是投資銀行杠桿化的程度一般都很高。當(dāng)資本市場(chǎng)向好時(shí)，這種模式帶來的高收益使人們忽視了高風(fēng)險(xiǎn)的存在，等到資本市場(chǎng)開始走下坡路時(shí)，杠桿效應(yīng)的負(fù)面作用開始凸顯，風(fēng)險(xiǎn)被迅速放大。對(duì)于杠桿使用過度的企業(yè)和機(jī)構(gòu)來說，資產(chǎn)價(jià)格的上漲可以使它們輕松獲得高額收益，而資產(chǎn)價(jià)格一旦下跌，虧損則會(huì)非常巨大，超過資本的承受范圍，從而迅速導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。

房貸加杠桿炒股加杠桿企業(yè)銀行貸款一是明確規(guī)定公募產(chǎn)品和開放式的私募產(chǎn)品不得進(jìn)行份額分級(jí)；二是規(guī)定了不同性質(zhì)的資管產(chǎn)品所能夠采取的杠桿比例上限；三是禁止各類資管產(chǎn)品的多層嵌套。也就是說，資管新規(guī)限制了杠桿的使用范圍、降低了杠桿比例，并且不允許杠桿之上再套杠桿。2.1-資管新規(guī)去杠桿體現(xiàn)三個(gè)方面2.2-打破剛性兌付金融機(jī)構(gòu)在開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的時(shí)候不得承諾保本保收益，出現(xiàn)兌付困難時(shí)，金融機(jī)構(gòu)也不得以任何形式墊資兌付。即銀行、信托、證券不允許提供保本保收益的產(chǎn)品，這些金融機(jī)構(gòu)不可墊資，如果出現(xiàn)問題，直接兌付。

資管新規(guī)打破剛性兌付保本保息型理財(cái)產(chǎn)品幾近絕跡 “無腦躺賺”已成過去舉個(gè)例子：華女士在購買該理財(cái)?shù)臅r(shí)候，雖然合同上載明“非保本浮動(dòng)收益”，但銀行工作人員告知，風(fēng)險(xiǎn)不大，收益固定。并且過往的類似產(chǎn)品都是按期兌現(xiàn)收益的。該項(xiàng)目資金流向：這筆資金被投向了某地區(qū)城投公司的棚戶區(qū)改造PPP項(xiàng)目。項(xiàng)目時(shí)間10年期，年化付息8%。項(xiàng)目名稱：XXX理財(cái)起售金額：100萬理財(cái)期限：6個(gè)月預(yù)期收益：年化4.5%2.2-剛性兌付的原理剛性兌付是信托產(chǎn)品到期后，信托公司必須分配給投資者本金以及收益，當(dāng)信托計(jì)劃出現(xiàn)不能如期兌付或兌付困難時(shí)，信托公司通過發(fā)行新產(chǎn)品兜底處理。投資結(jié)果一：城投公司現(xiàn)金流穩(wěn)定，該地區(qū)財(cái)政收入良好，項(xiàng)目按時(shí)付息，華女士的理財(cái)資金經(jīng)過轉(zhuǎn)輾騰挪的資金池，成功實(shí)現(xiàn)了本金收益兌付。

投資結(jié)果二：項(xiàng)目運(yùn)作發(fā)生困難，城投公司資金鏈斷裂，該地區(qū)政府也不愿意兜底。盡管資金出現(xiàn)問題，但因?yàn)?/span>“剛性兌付”在，銀行墊付了本金和收益。華女士的理財(cái)資金依然得到了成功兌付。這就是“剛兌”下的保本保收益理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)行機(jī)制。2.2-銀行保本保息的原理所謂剛性兌付：是指理財(cái)產(chǎn)品不能如期兌付或者兌付困難時(shí)，發(fā)行或管理該理財(cái)產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)自行籌措資金，或者委托其他機(jī)構(gòu)代為償付，就是剛性兌付。好事！剛性兌付，保護(hù)了投資者的利益。但本應(yīng)該由投資者承擔(dān)的虧損和風(fēng)險(xiǎn)，全部由金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)時(shí)，就相當(dāng)于把所有的風(fēng)險(xiǎn)都集中到了金融機(jī)構(gòu)，形成了金融市場(chǎng)的

表面上看是保護(hù)了投資者，但深層次看會(huì)讓隱性風(fēng)險(xiǎn)越來越大，一旦持續(xù)下去，發(fā)生金融危機(jī)，銀行信托券商批量倒閉將難以想象。因此防范系統(tǒng)性，全局性的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是監(jiān)管機(jī)構(gòu)打破剛兌的初心。2.2-資管新規(guī)破剛兌的核心2.3-資管產(chǎn)品凈值化新規(guī)前，從產(chǎn)品類型看，理財(cái)子公司主要發(fā)行的產(chǎn)品包括固定收益類、混合類和權(quán)益類3種類型。資管新規(guī)要求2021年底所有理財(cái)產(chǎn)品全部凈值化2.3-資管產(chǎn)品凈值化凈值型就是客戶的投資收益市場(chǎng)化，投資收益實(shí)際上是多少就是多少，不存在固定的情況，那這樣的情況下，投資者可能會(huì)拿到更高的收益率，也可能會(huì)拿到更低的收益率，甚至有可能會(huì)虧本。