從“房產(chǎn)時(shí)代”到“金融時(shí)代”：沒有保險(xiǎn)兜底，一切都是在瞎忙！從“房產(chǎn)時(shí)代”走入“金融時(shí)代”中國(guó)家庭不動(dòng)產(chǎn)配置比列逐漸減低國(guó)際發(fā)達(dá)國(guó)家的啟迪保險(xiǎn)是家庭資產(chǎn)配置的基石中信里昂證券預(yù)計(jì)，隨著中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)惡化，中國(guó)家庭未來九年將把127萬億元人民幣，資金轉(zhuǎn)入金融產(chǎn)品，中信里昂證券中國(guó)金融研究部主管范海爍估計(jì)，到2030年，房地產(chǎn)在中國(guó)家庭資產(chǎn)配置中的占比將從2021年的37%下降至26%。相比之下，共同基金、理財(cái)產(chǎn)品和保險(xiǎn)等投資資金在此期間的占比將從13%上升至21%。

家庭資產(chǎn)配置比例圖數(shù)據(jù)來源：中信里昂證券銀保監(jiān)會(huì)2022年國(guó)家層面表態(tài)堅(jiān)持房住不炒國(guó)家政策兩會(huì)政府工作報(bào)告3月5日，一年一度的“兩會(huì)”開幕，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)作政府工作報(bào)告，重申“房住不炒”的定位，因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展良性循環(huán)。國(guó)務(wù)院8月31日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，再次就房地產(chǎn)領(lǐng)域作出了部署。會(huì)議提出，支持剛性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，靈活運(yùn)用階段性信貸政策和保交樓專項(xiàng)借款。7月中央政治局會(huì)議 中共中央政治局7 月28 日召開會(huì)議，地產(chǎn)相關(guān)表述包括：要穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求，壓實(shí)地方政府責(zé)任，保交樓、穩(wěn)民生。

住建部2月24日，國(guó)新辦舉行推動(dòng)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)高質(zhì)量發(fā)展發(fā)布會(huì)。住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部部長(zhǎng)王蒙徽在會(huì)上表示，2022年將重點(diǎn)加強(qiáng)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控、推進(jìn)住房供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、實(shí)施城市更新行動(dòng)等方面的工作。銀保監(jiān)會(huì)1月24日銀保監(jiān)會(huì)工作會(huì)議要求，堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位，持續(xù)完善“穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期”房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制，因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。央行8月1日，人民銀行召開2022年下半年工作會(huì)議，要求，因城施策實(shí)施好差別化住房信貸政策。保持房地產(chǎn)信貸、債券等融資渠道穩(wěn)定，加快探索房地產(chǎn)新發(fā)展模式。資料來源：中金公司研究部我們判斷，中國(guó)居民家庭資產(chǎn)自改革開放開始逐步累積，隨著發(fā)展水平逐步提高、生命周期演進(jìn)，配置主力從滿足生存、生活基本需求起步，到提高生活水平（購(gòu)買各類家庭耐用消費(fèi)品），再到購(gòu)買不動(dòng)產(chǎn)、乘用車等“昂貴”的固定資產(chǎn)，目前可能正在進(jìn)入金融資產(chǎn)配置加速的拐點(diǎn)。

中國(guó)居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變遷與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平以及人口的生命周期相適應(yīng)中國(guó)居民家庭資產(chǎn)配置可能正在進(jìn)入新的拐點(diǎn)目前中國(guó)居民非金融資產(chǎn)與GDP的比值在國(guó)際中顯著高于其他國(guó)家。房?jī)r(jià)漲勢(shì)趨緩、加杠桿趨難，可能將降低不動(dòng)產(chǎn)的吸引力。房地產(chǎn)是中國(guó)居民積累財(cái)富的主要方式，2019年在居民總資產(chǎn)中的占比超過60%，在居民實(shí)物資產(chǎn)中的占比超過90%。一定程度也表明，中國(guó)居民的投資渠道還有待進(jìn)一步多元化。2019年美國(guó)居民的房地產(chǎn)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重僅25%，日本居民土地資產(chǎn)占比為24%。隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，投資多元化程度提高，住房在中國(guó)居民總資產(chǎn)中的占比總體上呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，1985年占比為78.3%，到2019年則降至62.9%。當(dāng)然，2016年以來，由于經(jīng)濟(jì)潛在增速下降，其他投資回報(bào)率下降，家庭配置住房資產(chǎn)的意愿有所回升。2015年住房在總資產(chǎn)當(dāng)中的占比降至58.8%，但之后明顯反彈。不過，結(jié)合先發(fā)工業(yè)化國(guó)家的金融深化進(jìn)程，預(yù)計(jì)住房資產(chǎn)占居民總財(cái)富的比重還會(huì)下降。

居民資產(chǎn)中不動(dòng)產(chǎn)、存款的比例有了一個(gè)臺(tái)階式的下移！資料來源：Wind，中金公司研究部風(fēng)口已至。截至2020年底，以個(gè)人金融資產(chǎn)計(jì)算，中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)規(guī)模達(dá)人民幣200萬億元，位居世界第二。預(yù)計(jì)到2025年，中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到332萬億元。2020年中國(guó)個(gè)人金融資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)人民幣200萬億元，成為全球第二大財(cái)富管理市場(chǎng)。展望未來，得益于中國(guó)GDP穩(wěn)健增長(zhǎng)帶來的居民收入增長(zhǎng)以及資本市場(chǎng)帶來的資本增值，中國(guó)居民家庭總資產(chǎn)還將不斷提升。其次，伴隨國(guó)家“房住不炒”的明確政策引導(dǎo)，居民將在家庭總資產(chǎn)配置中減少房產(chǎn)投資、增加金融資產(chǎn)配置。在上述兩大因素推動(dòng)下，中國(guó)個(gè)人金融資產(chǎn)規(guī)模將保持約11%的高速增長(zhǎng)，至2025年達(dá)到332萬億元。

財(cái)富增值的底層資產(chǎn)將按照保險(xiǎn)提供基礎(chǔ)保障、存款及固收作為基本盤、權(quán)益與另類資產(chǎn)博取超額收益的結(jié)構(gòu)分布。在需求方面，伴隨個(gè)人金融資產(chǎn)增加，我國(guó)居民的財(cái)富管理意識(shí)日益增強(qiáng)且不同客層與子客群間的訴求呈現(xiàn)出差異化。就與保險(xiǎn)行業(yè)最相關(guān)的保障類需求而言，新冠疫情提升了全民風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)以及對(duì)基礎(chǔ)保障重要性的認(rèn)識(shí)，保險(xiǎn)在家庭資產(chǎn)配置中的安全墊作用進(jìn)一步凸顯，成為個(gè)人資產(chǎn)配置的重要一環(huán)。