利差損風(fēng)險指壽險公司資產(chǎn)管理收益率長期低于相對應(yīng)的負(fù)債端的承諾收益率造成資產(chǎn)收益不能匹配對客戶的長期承諾而造成的損失。利差損風(fēng)險具有全局性、長期性特點 ，很容易形成系統(tǒng)性風(fēng)險1、 利差損風(fēng)險日本壽險預(yù)定利率一般賬戶投資收益1996-2000年日本7家壽險公司破產(chǎn)情況單位：億日元2、日本之鑒數(shù)據(jù)來源： 日本壽險業(yè)協(xié)會、天風(fēng)證券研究所、 國泰君安證券研究所、13個精算師、 周國端《保險財務(wù)管理》1991-2020年日本預(yù)定利率與一般賬戶投資收益中國壽險預(yù)定利率演變1996年5月以**為例 ，1996年到1999年6月期間 ，銷售的高利率保單平均利率為6.9% ，這些保單每年的隱含           虧損超過200億元，峰值時（2050年前后） 將達(dá)到400億元。

——《迷失的盛宴： 中國保險史：1978-2014》3、 **之鑒普通型人壽保險預(yù)定利率 普通型年金保險預(yù)定利率分紅年金保險預(yù)定利率資料來源：公開信息萬能終身壽保證利率上限3.0%“7.31”是中國壽險業(yè)利率 市場化的一個重要節(jié)點是對利率高度敏感化的開始但遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是終點資料來源：公開信息2023年7月24日需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱2021年12月8日至10日 ， 中央經(jīng)濟工作會議在北京召開I 中央判斷三重壓力會中提出資料來源：新京報、貝殼財經(jīng) 2百年未有之大變局從不確定性中尋找確定性，越來越難全球主要資產(chǎn)面臨重新定價數(shù)據(jù)截止：美國國債截止2023年7月10日， 中國國債截止5月24日， 日本國債截止7月6日，德國截截止7月7日1991年——2023年世界主要經(jīng)濟體十年期國債收益率走勢I1利率長期走低國債收益率。

單位：%中國2.67%德國2.62%美國日本德國中國美國4.01%日本0.41%青年與中年的關(guān)系影響整個社會的資金供求關(guān)系 ，進(jìn)而影響利率水平。 p青年人口是資金需求的主要力量中年人口是資金供給的主要力量。伴隨中國老齡化青年/中年人口比例下降中國步入低利率時代利率長期走低原因——人口老齡化2021年-2023年5月全國商品房銷售面積當(dāng)月同比商品房銷售面積： 當(dāng)月同比2023年居民儲蓄存款繼續(xù)激增單位。

萬億人民幣140.疫情三年，居民儲蓄存款激增增 加39萬億元，增長近5成。2023年繼續(xù)保持較快增長的慣性，1-6月新增存款12萬億2023年人民幣兌美元匯率兩大焦慮——資產(chǎn)焦慮過去一年A股漲幅僅有1.2%信息來源：Choice、MSN財經(jīng)排名國家 個人養(yǎng)老金資產(chǎn)單位：萬億美元?生育率下降 人口負(fù)增長養(yǎng)老與健康焦慮兩大焦慮——中產(chǎn)焦慮2021年個人養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模國際比較資料來源：經(jīng)合組織OEDC、WHO、光大證券研究所2024年壽險市場的基本判斷。