美林時(shí)鐘經(jīng)典資產(chǎn)配置理論美林時(shí)鐘基本理論經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)理解投資時(shí)鐘美林時(shí)鐘基本理論美林時(shí)鐘基本理論來源美林時(shí)鐘是美國投行美林證券提出的一個(gè)The Investment Clock資產(chǎn)配置理論。天氣有四季變幻，潮汐有漲跌起伏，經(jīng)濟(jì)也有冷暖交替高低起伏的周期變化。美林時(shí)鐘就是一個(gè)經(jīng)典的周期投資工具，將周期分為四個(gè)階段，然后找到每個(gè)階段中，表現(xiàn)優(yōu)良的資產(chǎn)。深入了解其運(yùn)轉(zhuǎn)邏輯，才能夠幫助投資者找到更理想的投資品種。實(shí)用的指導(dǎo)投資周期工具牛人的朋友必備面談圖第22張美林時(shí)鐘基本理論美林時(shí)鐘的基本理論經(jīng)典的繁榮至蕭條的經(jīng)濟(jì)周期從左下方開始，四個(gè)階段順時(shí)針推進(jìn)，在此過程中債券，股票，商品和現(xiàn)金依次變現(xiàn)優(yōu)于其他資產(chǎn)。

不過現(xiàn)實(shí)并不會簡單按照經(jīng)典的經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行輪動，有時(shí)，時(shí)鐘會向后移動或者向前跳過一個(gè)階段。實(shí)用的指導(dǎo)投資周期工具牛人的朋友必備面談圖第22張通脹上行通脹下行經(jīng)濟(jì)上行經(jīng)濟(jì)下行復(fù)蘇過熱滯漲衰退股票＞債券＞現(xiàn)金＞商品商品＞股票＞現(xiàn)金＞債券債券＞股票＞現(xiàn)金＞商品現(xiàn)金＞商品＞債券＞股票美林時(shí)鐘基本理論美林時(shí)鐘認(rèn)為，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的長期經(jīng)濟(jì)增長速度取決于可用的生產(chǎn)要素、勞動力和資本，以及生產(chǎn)率的提高。 在短期，經(jīng)濟(jì)往往偏離其可持續(xù)增長的路徑。政策制定者的職責(zé)就是是經(jīng)濟(jì)回到其應(yīng)有的增長路徑上。美林時(shí)鐘基本理論金融市場一直將這些短期偏差誤認(rèn)為是長期增長路徑的改變。 結(jié)果，當(dāng)政策糾正開始奏效的時(shí)候，資產(chǎn)就會被錯(cuò)誤定價(jià)到極致。投資者可以通過正確識別政策的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，并且及時(shí)轉(zhuǎn)換投資資產(chǎn)賺到錢。

例如，許多投資者在1999年末購買了很貴的網(wǎng)絡(luò)股，認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)的潛在經(jīng)濟(jì)增長率在上升，這些網(wǎng)絡(luò)公司從這個(gè)“新時(shí)代”中獲得最大的收益。然而，美聯(lián)儲為了抵御當(dāng)時(shí)的通脹提前收緊了貨幣政策。 這輪周期在2000年達(dá)到頂峰，然后互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅。然后隨之的經(jīng)濟(jì)下行周期又使得美聯(lián)儲放松貨幣政策，債券和房地產(chǎn)投資獲得巨大收益。投資時(shí)鐘框架的意義在于，幫助投資者認(rèn)識到重要的經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，并利用這個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)做出投資決策。我們將經(jīng)濟(jì)周期分為四個(gè)階段：衰退，復(fù)蘇，過熱和滯脹。每個(gè)階段都由經(jīng)濟(jì)增長趨勢和通脹情況兩個(gè)維度確定。 我們相信每個(gè)階段都與特定表現(xiàn)優(yōu)異的資產(chǎn)相掛鉤：各階段對應(yīng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)分別為債券、股票、商品、現(xiàn)金。數(shù)據(jù)來源：《The Investment Clock Special Report #1： Making Money from Macro》（通貨膨脹）（通貨再膨脹）（債券）（股票）（商品）（現(xiàn)金）（改善）（過熱）（滯漲）（理論表現(xiàn)-增長和通脹雙周期輪動）經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)折。

1、在衰退中，GDP增長緩慢。產(chǎn)能過剩和大宗商品價(jià)格下跌使得通脹率也較低。利潤微弱，實(shí)際收益率下降。收益率曲線向下移動并陡峭，因?yàn)檠胄袝档投唐诶?，試圖使經(jīng)濟(jì)回到其可持續(xù)增長道路。此時(shí)，債券是最好的投資配置。經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)2、在復(fù)蘇中，經(jīng)濟(jì)增長開始加速。在復(fù)蘇中，寬松的政策逐步開始奏效，經(jīng)濟(jì)增長開始加速。然而，通貨膨脹繼續(xù)下降，因?yàn)槎嘤嗟漠a(chǎn)能還沒有完全被利用起來，周期性生產(chǎn)力的增長強(qiáng)勁，利潤也開始邊際修復(fù)。中央銀行仍然保持政策松動，債券收益率曲線仍在較低位置。 此時(shí)，最宜投資股票。經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)3、在經(jīng)濟(jì)過熱中，通貨膨脹上升。

在經(jīng)濟(jì)過熱中，生產(chǎn)率增長放緩，產(chǎn)能受限，通貨膨脹上升。中央銀行加息使過熱的經(jīng)濟(jì)回到可持續(xù)增長路徑。GDP增長仍保持在較高水平。債券表現(xiàn)較差，因?yàn)槭找媛是€向上移動和并平坦化。股票回報(bào)如何取決于利潤增長導(dǎo)致估值上升和利率上升導(dǎo)致的估值下降兩方面。此時(shí)，大宗商品表現(xiàn)最好。經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)4、在滯脹中，通脹率持續(xù)上升。在滯脹中，GDP增長率低于潛在經(jīng)濟(jì)增長，但是通貨膨脹率持續(xù)上升（通常部分來自于石油價(jià)格沖擊等）。生產(chǎn)力下降，工資、價(jià)格螺旋式上升，公司提高價(jià)格以保護(hù)其利潤邊際。只有急速上升的失業(yè)率可以打破這種惡性循環(huán)。通脹太高，央行也不愿意放松貨幣政策，債券表現(xiàn)較差。股票由于企業(yè)利潤糟糕，表現(xiàn)也很差。此時(shí)，現(xiàn)金是最好的投資資產(chǎn)。