壽險行業(yè)的利率周期，低利率時代的國際經(jīng)驗，中國市場利率趨勢研判，中國壽險業(yè)的現(xiàn)狀與挑戰(zhàn)，中國壽險業(yè)應對低利率的對策，壽險行業(yè)的重要影響因素：利率、人口結(jié)構(gòu)，請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明，利率變動會顯著影響壽險公司的保費收入、投資收益、利潤水平、內(nèi)含價值、償付能力等。壽險業(yè)利潤的利率周期 ，請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明，壽險公司利源：死差、費差、利差。

利率周期顯著影響利差水平，進而影響壽險業(yè)利潤。利率平穩(wěn)時期，壽險的經(jīng)營風險最小。壽險業(yè)利潤的利率周期 ，請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明，投資收益率：利率下降（上升）初期，新增固收、非標類資產(chǎn)收益率顯著下降（上升），從而拉低（拉高）整體投資收益率。預定利率：利率下降（上升）初期，由于預定利率調(diào)整存在滯后性，預定利率下調(diào)（上調(diào)）的進程慢于投資收益率，從而導致利差收窄（擴大）。

圖1：利差水平的利率周期示意圖，請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明，壽險業(yè)利潤的利率周期（實證檢驗），利率上升初期、利率下降末期：2009年-2010年、2013年-2014年。利率下降初期、利率上升末期：2011年-2012年、2015年至今。實證結(jié)果：09-10年利潤上升、11-12年利潤下降、13-15年利潤上升。實證結(jié)果與理論基本相符。圖2：10年期國債收益率，圖3：上市保險公司凈利潤（單位：百萬元）。

利率下降將加大償付能力壓力。1、實際資本減少。償二代下，若利率下行，隱含剩余邊際將大幅減少，實際資本下降。2、利率風險對償二代下的最低資本影響最大。圖4：償二代下各量化風險最低資本相對規(guī)模，利率下降對內(nèi)含價值造成壓力。1、利率下降一般導致投資回報率降低。2、在風險貼現(xiàn)率等假設(shè)不變的情況下，投資回報率假設(shè)下調(diào)對有效業(yè)務(wù)價值影響較大。